Τραμπ, επιτόκια και ομόλογα
Η φάρσα που μπορεί να καταλήξει τραγωδία
Ο Καρλ Μαρξ, στο έργο του Η 18η Μπρυμαίρ του Λουδοβίκου Βοναπάρτη, έγραφε:
«Ο Χέγκελ παρατηρεί κάπου ότι όλα τα μεγάλα κοσμοϊστορικά γεγονότα και πρόσωπα εμφανίζονται, θα λέγαμε, δύο φορές. Ξέχασε να προσθέσει: την πρώτη φορά ως τραγωδία, τη δεύτερη ως φάρσα.»
Αυτή η φράση εκφράζει την ιδέα ότι τα ιστορικά γεγονότα συχνά επαναλαμβάνονται, αλλά όταν το κάνουν, χάνουν την αρχική τους βαρύτητα ή σημασία. Η τραγωδία της αρχικής στιγμής, με όλο της το βάρος και τη σοβαρότητα, μπορεί να μετατραπεί σε παρωδία ή φάρσα όταν η ιστορία επαναλαμβάνεται.
Άλλο ένα ιστορικό πρόσωπο που πιθανόν να επανεμφανίζεται ως φάρσα είναι ο Τραμπ. Με την ανάληψη των καθηκόντων του το 2016, ο Τραμπ ισχυριζόταν ότι θα μείωνε το εμπορικό έλλειμμα των ΗΠΑ με την Κίνα, επιβάλλοντας δασμούς.Ωστόσο, μετά την επιβολή δασμών το 2017 και το 2018, το έλλειμμα αυξήθηκε από τα 375 στα 418 δισεκατομμύρια δολάρια αντίστοιχα, για να μειωθεί στα επίπεδα του 2016 στο τέλος της τετραετούς θητείας του.
Η μείωση προήλθε από τη χαμηλότερη ζήτηση στις Ηνωμένες Πολιτείες κατά τη διάρκεια της πανδημίας COVID-19 και όχι από μια θεμελιώδη αλλαγή στη δυναμική του εμπορίου. Μετά την ορκωμοσία του, ο επανεκλεγείς Τραμπ δήλωνε μέσω βίντεο κλήσης στο Νταβός:
«Με την πτώση των τιμών του πετρελαίου, θα απαιτήσω την άμεση μείωση των επιτοκίων.»
Παρατηρώντας την τεχνική εικόνα των δεκαετών ομολόγων της Αμερικής, φαίνεται ότι η ίδια φάρσα επαναλαμβάνεται. Στο παρακάτω γράφημα αναπαρίστανται οι μηνιαίες τιμές από το 1982 των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, με υποκείμενη αξία τα δεκαετή αμερικανικά κρατικά ομόλογα.
Η κεντρική Ευθεία Ελαχίστων Τετραγώνων (LSR) είναι η ευθεία καλύτερης προσαρμογής, η οποία ελαχιστοποιεί το άθροισμα των τετραγώνων των διαφορών μεταξύ των παρατηρούμενων και των προβλεπόμενων τιμών βάσει της ευθείας.
Εκπροσωπεί τη μέση τάση των δεδομένων, ενώ οι παράλληλες σχεδιάζονται με 2 τυπικές αποκλίσεις εκατέρωθεν, όπου η απόκλιση εκφράζει το μέτρο διασποράς των τιμών γύρω από τον μέσο όρο.
Όπως ξεκάθαρα φαίνεται στο διάγραμμα, η ανοδική αγορά ομολόγων που διήρκεσε επί τέσσερις δεκαετίες φαἰνεταιν να έχει ολοκληρωθεί, ενώ νέα καθοδική ορμή θα δοθεί με τη διάσπαση των 105 δολαρίων, οδηγώντας σε χαμηλότερα χαμηλά (Θεωρία του DOW).
Μια τέτοια εξέλιξη θα έχει συνέπειες για τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων λόγωτης αντιστρόφως ανάλογης σχέσης μεταξύ τιμών ομολόγων και αποδόσεων.
Όταν οι τιμές των κρατικών ομολόγων μειώνονται, οι αποδόσεις αυξάνονται, καθώς οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερη απόδοση για να αντισταθμίσουν τη χαμηλότερη τιμή αγοράς.
Ποια είναι λοιπόν η μακροπρόθεσμη τεχνική εικόνα των αποδόσεων;
Το Ichimoku Cloud ή «σύννεφο» είναι ένα ισχυρό εργαλείο τεχνικής ανάλυσης, τοοποίο χρησιμοποιείται για την αναγνώριση τάσεων, επιπέδων στήριξης/αντίστασης,καθώς και για τον εντοπισμό δυνητικών σημάτων εισόδου και εξόδου.
Παρατηρούμε στο μηνιαίο γράφημα ότι το «σύννεφο» λειτουργεί ως στήριξη και όχι ως αντίσταση, πιθανά προμηνύοντας πως οι «bond vigilantes» επενδυτές θα απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις στα ομόλογα, αντιλαμβανόμενοι δημοσιονομικούς ή οικονομικούς κινδύνους.
Ένας από τους κινδύνους είναι ο παρατεταμένος πληθωρισμός, όπως επεσήμανε και ο πρόεδρος της BlackRock, Larry Fink, στο Οικονομικό Φόρουμ του Νταβός.
Στα μέσα της δεκαετίας του 70, πάλι οι κεντρικοί τραπεζίτες πίστευαν ότι είχαν τιθασεύσει τον πληθωρισμό, όπως και τώρα, για να διαψευστούν με το νέο ράλι στις τιμές στο τέλος της δεκαετίας.
Αν οι αγορές ομολόγων οσφραίνονται κινδύνους, ανεβάζουν το κόστος δανεισμού για τις κυβερνήσεις, επιβάλλοντας περιοριστικές δημοσιονομικές και νομισματικές πολιτικές.
Χαρακτηριστική απόδοση της τεράστιας επιρροής τους ήταν η εμβληματική φράση του James Carville, στρατηγικού σύμβουλου του Bill Clinton, τη δεκαετία του 1990:
«Σκεφτόμουν παλιά ότι, αν υπήρχε μετενσάρκωση, θα ήθελα να επιστρέψω ως πρόεδρος, ή πάπας, ή ένας παίκτης μπέιζμπολ με ποσοστό 0,400. Αλλά τώρα θέλω να επιστρέψω ως η αγορά ομολόγων. Μπορείς να εκφοβίσεις τους πάντες.»
Ο τεχνικός αναλυτής David Linton της Updata Analytics προβλέπει, βάσει της Point & Figure Analysis, ακόμα και διψήφιο ποσοστό για την απόδοση του δεκαετούς ομολόγου στο τέλος της θητείας του Τραμπ, με πρώτο σταθμό το 6,45%.
Επομένως, μπορεί η δεύτερη φορά δασμών à la Τραμπ με προσταγές για χαμηλά επιτόκια να μοιάζουν με παρωδία ή φάρσα, αλλά για την κοινωνική πλειοψηφία ίσως επανεμφανιστούν ως τραγωδία στη σκηνή τεχνητής νοημοσύνης του Elon Musk.
Πιστοποιημένος Τεχνικός Αναλυτής (MSTA) και οικονομικός / αθλητικός συντάκτης με εξειδίκευση στις αγορές κεφαλαίου, τα συστήματα συναλλαγών και τις στρατηγικές trading.
Απόφοιτος του Τμήματος Στατιστικής του London School of Economics και Finance του ALBA Business School.
